Los ratios de rendimiento ajustado por riesgo permiten comparar inversiones de forma justa, considerando no solo cuánto ganan sino cuánto riesgo asumen.
Sharpe Ratio
Desarrollado por William Sharpe (Nobel 1990), mide el exceso de rendimiento por unidad de riesgo total:
Sharpe = (Rp - Rf) / σp
Donde Rp = rendimiento del portfolio, Rf = tasa libre de riesgo, σp = volatilidad del portfolio.
Interpretación del Sharpe:
- < 1: Rendimiento ajustado pobre
- 1-2: Aceptable a bueno
- 2-3: Muy bueno
- > 3: Excelente (raro y sospechoso)
Sortino Ratio
El Sortino mejora al Sharpe usando solo la volatilidad negativa (downside deviation):
Sortino = (Rp - Rf) / σd
σd = desviación estándar de los rendimientos negativos solamente.
¿Cuándo Usar Cada Uno?
- Sharpe: Cuando te preocupa toda la volatilidad (institucional, benchmark)
- Sortino: Cuando solo te importa el riesgo de pérdida (más intuitivo para inversores)
Limitaciones
- Asumen normalidad de rendimientos
- Sensibles al período de cálculo
- No capturan riesgo de cola
- Pueden ser manipulados (apalancamiento, opciones)
Conclusión
Sharpe y Sortino son herramientas esenciales para comparar inversiones. El Sortino es preferible conceptualmente ya que la volatilidad al alza no es "riesgo" desde la perspectiva del inversor.